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也许许多投资者都听过这么一句话：非农数据很重要，但并不会影响油价。
事实看起来似乎也如此。比如上周公布的美国5月非农就业人口，增加13.8万人创去年10月以来次低水平。如此低迷、不及预期的非农一经公布，旋即引发美元指数应声下跌，97关口迅速告破并一度刷新去年11月特朗普当选总统以来的新低。
但油价呢？从当时非农公布的K线图可以看出，WTI原油价格几乎不为所动。
众所周知，美联储的两大使命之一是就业最大化，代表美国就业状况的最权威数据“非农”，也自然成为美联储货币政策收紧与宽松的重要领先指标。非农是美国利率的前瞻，而油价往往对非农反映冷漠，许多初入油市的投资者或者就会怀疑：油价或许与美元利率，甚至与美元本身，都没什么直接干系。
但基于传统的经济学分析，以美元计价的所有商品，应与美元呈现负相关的反向关系。事实上，各国央行的货币政策影响着所有资产的价格，包括原油。而美联储的政策决定尤为重要，因美国是全球最大的经济体，GDP占比接近25%，而美元则是世界的储备货币。美联储降低利率，或者降低利率的预期升温会对美元施加压力，推高石油和其他商品的价格。
有研究表明，油价下跌的幅度取决于美联储加息的幅度。基于对油价的回归模型的模拟，联邦基金利率下降100个基点，油价将上涨1.8-3.3%。下图展现了联邦基金利率、美元指数和WTI原油价格的关系（为了更清晰地展现其关系，联邦基金利率和美元指数都相应放大了四倍）。
其实原油作为全球商品，本身是一个非常标准的供需驱动型市场。过去几年供应面一直是油市的主要推手，而美联储的政策往往在于需求面上增加变量。尤其复杂的是，美元作为一种全球货币，其贬值本身对应的就是全球经济的利好。特别是过去10年新兴市场的高速发展，对原油的需求处于旺盛状态，原油价格有上涨的必要性。
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